企业合并与收购指南

概述

合并或收购可以帮助企业扩大规模、进入新市场、获得员工或技术，或转移企业所有权。但这类交易也可能使买卖双方承担重大的财务、法律及运营风险。

企业所有者通常会关心：应该出售股权还是出售业务资产、需要披露哪些信息、如何保障购买价款，以及员工、合同和债务将如何处理。

本指南概述涉及英格兰和威尔士企业收购时常见的法律事项。内容仅供一般参考，并非针对具体交易的法律意见。阿斯登英国律师事务所可能可以协助进行交易规划、尽职调查、谈判及文件起草；具体服务范围需另行确认。

关键法律事项

股权收购与资产收购有什么区别？

• 股权收购：收购公司的股份。公司仍是同一个法律实体，其资产、合同和债务通常仍由该公司持有或承担。
• 资产收购：收购选定的业务资产，以及双方约定转让的特定债务。双方需要明确哪些资产和债务会转让，并处理合同、物业、员工、许可证及第三方同意等事项。
• 合并或重组：这是范围较广的商业说法，可能涉及不同的法律结构。所需交易文件及法律步骤取决于所选择的结构。

《2006年公司法》为公司提供法定框架，并规定董事职责，包括在权限范围内行事及促进公司成功等职责。

尽职调查包括什么？

尽职调查是对目标企业相关信息进行审查。审查范围因交易而异，可能包括：

• 账目、财务预测、融资及税务信息；
• 主要客户、供应商及融资合同；
• 股份、物业、知识产权及其他资产的所有权；
• 争议、投诉、监管事项及保险；
• 员工、养老金及其他用工事项；以及
• 公司记录、治理情况及重大债务。

尽职调查旨在于签署协议或完成交易前识别问题。调查结果可能影响价格、交易结构、保证条款、赔偿条款、交易条件，甚至买方是否继续交易。

什么是保证条款、赔偿条款和交易条件？

买卖协议通常会列明双方的义务，以及各自承担的风险。

• 保证条款（warranties）：对企业情况作出的合同陈述。如果保证内容不实，买方可能依据合同提出索赔，但须受合同条款及相关法律要求限制。
• 赔偿条款（indemnities）：对特定风险作出分配，要求一方就约定的损失或债务向另一方作出补偿。
• 交易条件（conditions）：规定在双方必须完成交易前，某些事件必须发生或某项批准必须取得。
• 交割安排：记录价款支付、股份转让、资产转让及其他步骤将如何进行。

条款措辞、披露程序、赔偿责任上限、索赔时限及索赔程序，都应根据具体交易进行协商。

是否需要取得批准或进行监管审查？

有可能。根据交易情况，双方可能需要考虑：

• 公司批准，以及公司章程文件下的授权；
• 贷款人、房东、客户或其他合同相对方的同意；
• 竞争审查及国家安全审查；
• 受监管企业所需的许可或通知；以及
• 上市公司交易涉及的其他要求。

不要假设签署买卖协议后即可立即完成交易。应尽早确认监管或第三方批准要求，并将其纳入交易时间表。

员工和合同将如何处理？

具体影响取决于交易属于股权收购还是资产转让，以及个案事实。业务转让可能涉及《2006年企业转让（就业保护）条例》（TUPE）。双方应评估该条例是否适用，并在相关情况下考虑信息告知、协商及员工转移义务。

股权收购通常不会改变公司的身份，因此公司一般仍是员工的雇主及合同当事方。资产收购则可能需要采取措施，转让或替换雇佣、客户、供应商、物业或许可证安排。

交易何时完成？

签署与交割可以在同一天进行，也可以安排在不同日期。如果两者分开进行，协议应说明交割前必须满足哪些条件，以及过渡期间双方可以或必须采取哪些行动。

交割可能涉及付款、转让文件、董事辞任与任命、解除担保权益、移交记录，以及双方约定的其他步骤。公司文件必须按照具有法律效力的方式签署。例如，《2006年公司法》规定了公司签署文件的方式。

通常会考虑哪些因素？

• 商业目标：买方希望收购什么，卖方希望实现什么。
• 交易结构：股权收购、资产收购或其他安排，哪一种更符合双方目标。
• 价值与付款：价格、付款时间、留置款、递延对价或业绩对价安排。
• 财务及法律风险：尽职调查中发现的债务、争议、合同、资产及其他信息。
• 批准与同意：监管、公司内部、贷款人及第三方方面的要求。
• 员工与业务连续性：用工义务，以及交易对客户和运营的实际影响。
• 税务与会计：交易特定的影响，可能需要相关专业人士提供意见。
• 时间与执行：交易条件、交割安排及交割后的责任。

常见错误或风险

• 过早选定交易结构：股权收购与资产收购在债务、合同及实施方式方面可能产生不同后果。
• 尽职调查不充分：未发现的问题可能影响企业价值或未来运营。
• 使用通用交易文件：标准条款可能无法妥善分配交易中已识别的风险。
• 忽略同意或批准要求：未取得必要同意，可能导致交割延迟或无法完成，也可能构成违约。
• 假设所有债务都会转移，或一项都不会转移：实际结果取决于交易结构、适用法律及交易文件。
• 忽视员工事项：未评估适用的员工转移义务，可能引发法律及实际操作问题。
• 过晚进行监管审查：必要的审查或申报可能影响交易能否完成以及何时完成。
• 把签署协议当成交割：交割时可能仍须满足条件并完成相关步骤。

阿斯登英国律师事务所的案例示例

背景

一名企业所有者正在考虑将公司出售给一位买方。买方希望收购公司的客户关系、设备及员工团队。

面临的挑战

双方最初将交易称为“业务出售”，但尚未决定买方应收购公司股份，还是收购部分指定资产。他们也尚未审查所有重要合同，或确认是否需要取得第三方批准。

我们如何协助客户

在此类事务中，律师可以协助明确拟采用的交易结构、协调尽职调查、识别需要进一步审查的合同及监管问题，并协助谈判出售文件及安排交割步骤。

结果

在了解交易结构、相关风险及所需批准后，双方可能更有依据决定继续交易、重新协商或暂缓推进。适当的处理方式取决于证据情况及双方的商业目标。无法保证任何特定交易结果。

选择不合适或经验不足的律师会有什么后果？

如果法律工作与交易的商业结构不匹配，交易可能延误，或使一方承担本可避免的风险。潜在问题包括：

• 未充分调查债务或资产所有权；
• 保证条款、赔偿条款或价格调整条款不明确；
• 遗漏批准、同意或监管要求；
• 转让文件或交割文件不完整；以及
• 未充分处理员工事项或交割后的义务。

企业应寻求符合交易结构、规模、所属行业及跨境特点的法律意见。

阿斯登英国律师事务所如何提供帮助？

阿斯登英国律师事务所可能可以就公司及商业交易提供法律意见，包括交易结构、尽职调查、谈判及法律文件。发布本文前，应确认本所公司及商业法律服务的具体范围。

聘请律师时，应明确约定服务范围、费用、主要假设，以及在适当情况下是否需要税务、会计或监管方面的专业意见。